Облигации с доходностью 10% в валюте

“Предложили купить надежные облигации с гарантированной доходностью 12,75% в валюте. Почему вы не предлагаете такие же облигации?” Такой вопрос мне задавали уже не раз. Это говорит о том, что многие инвесторы не понимают сути облигаций – того, как они работают.

Приведу пример: клиент принес предложение российского банка купить валютные облигации России с погашением в 2028 году. Интерес клиента привлек купон, выплачиваемый по этим облигациям – 12,75% в год. В валюте! Облигация надежная (рейтинг ВВВ), а доходность по ней (я имею в виду купон) привлекательная. Но что не так?

Во-первых, цена на облигацию – 170% номинала. А купон выплачивается от номинальной цены – 100%. Таким образом, инвестор получит доход не 12,75% вложенных средств, а 7,5% (12,75/170*100). Тоже совсем неплохо на рынке, где банки предлагают 1-2% в год. Но здесь есть еще одно «но»…

Во-вторых, за время до погашения (в 2028 году) цена на облигацию снизится со 170 до 100% номинала – более чем на 40%.

Итог – 7,5% в год минус 40% за 10 лет. И среднегодовая доходность получится не 12,75% и даже не 7,5%, а 4,46% (доходность к погашению)

И снова аргумент клиента – чем плоха доходность 4,46% на рынке с 1-2%? И здесь третье «но».

Риск в том, что рыночная доходность может измениться. Сегодня ставка ФРС по доллару – 1,5%. А, к примеру, в 1980-1981 годах ставка находилась на уровне 15-20%. Сегодня такое даже представить сложно, но тогда крупные мировые банки платили по депозитам такие высокие проценты…

Поэтому, если покупаете облигацию с хорошей на сегодняшний взгляд доходностью на 10 и более лет, имейте в виду, что ситуация на рынке за такой длительный срок может измениться и 4,46% будут смотреться совсем незначительно на фоне рыночных 8-9%.

В заключение приведу примеры других надежных облигаций (рейтинг ВВВ и выше) с высокими купонами. Обратите внимание на цену:
Гособлигации России – купон 12,75% – цена – 170% номинала
Гособлигации Мексики – 11,5% – 153%
Гособлигации Филлипин – 10,625% – 144%
и т.д.

Вывод: не ищите инструменты, которые могут дать доход значительно выше рыночного – рынок все регулирует и очень быстро